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原標題：專利資產證券化：實施創(chuàng)新模式激活專利價值----訪深圳華智券通知識產權運營有限公司總經理李東亞

一面守著專利這座“金山銀礦”無從下手，一面為融資難叫苦不迭，這似乎已成為不少科技型中小企業(yè)的常態(tài)。如何有效利用專利這一數量龐大的無形資產，開發(fā)其隱藏的內在交易價值，為企業(yè)發(fā)展提供更多的流動性資金支持，成為業(yè)內亟待解決的問題。近年來，專利資產證券化受到了業(yè)內的廣泛關注，然而，在實踐操作層面卻一直困難重重。

“專利資產證券化為我國廣大科技型中小企業(yè)提供了融資的新途徑，相比銀行貸款、風險投資等傳統(tǒng)融資方式，其具有門檻低、速度快、風險小以及更具有普及性等方面的優(yōu)勢?！鄙钲谌A智券通知識產權運營有限公司（下稱華智券通）總經理李東亞研究知識產權證券化多年，尤其對專利資產證券化的理解頗為深刻。在他看來，雖然專利資產證券化在國外的實踐一直障礙重重，但在國內政策支持和現實需求下將大有可為。

找尋融資新路徑

近年來，隨著企業(yè)創(chuàng)新能力的逐步提升，每年我國都會產生大量專利。2017年，我國發(fā)明專利申請量達到了138.2萬件。然而，由于各種各樣的原因，很多專利仍處于閑置狀態(tài)，如何用有效運營手段盤活專利資產，實現市場價值，解決企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的融資難題成為各方關注的焦點。

“中小企業(yè)已經成為我國經濟的重要力量，其健康發(fā)展對我國經濟的發(fā)展起著至關重要的作用。然而，中小企業(yè)普遍面臨著融資難、融資貴的難題，這極大地制約了相關企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展?！崩顤|亞認為，科技型中小企業(yè)手握著專利這座“金山銀礦”，他們掌握了大量專利，如果這些專利能得以盤活，那么就能有效緩解他們的融資難題。在李東亞看來，專利資產證券化就是撬動專利“金山”的有效途徑。

所謂專利資產證券化，是資產證券化在專利領域的延伸。專利資產證券化就是專利權人把專利將來可能產生的收益剝離于企業(yè)之外，作為證券化的基礎資產，轉移給特殊目的機構（SPV）。該機構通過運營和管理，分離與重組基礎資產中的風險和收益因素，并向投資者發(fā)行以該基礎資產為擔保的可流通權利憑證，借以為權利人融資。投資人按期獲得專利運營帶來的現金流，從而獲得收益。

目前，在全球范圍內，專利資產證券化的成功案例較少，可供借鑒的地方不多。2000年7月，耶魯大學為了進行項目融資，與Royalty Pharma公司簽訂了專利許可收費權轉讓協議，Royalty Pharma公司首次嘗試性地開展藥品專利許可費證券化。2003年7月，Royalty Pharma公司推出了第二起專利證券化交易。2003年，日本的Japan Digital Contents株式會社也在政府的支持下實施了第一例專利證券化。2013年5月，于美國芝加哥知識產權金融交易所上市的專利許可使用權證券化IPXI運營平臺，“以專利許可使用權份額為標的”進行了知識產權證券化模式的新嘗試。然而，在運行幾年后，也以失敗告終。

在李東亞看來，國外關于專利資產證券化的做法具有天然的缺陷?！皣鈱＠Y產證券化大多采用類似債的發(fā)行模式，將專利的許可權作為實施基礎。這種方式導致作為發(fā)債主體的企業(yè)，其信用評級很難達到標準，并且專利的價值也難以做到精準評估，這兩大關鍵因素致使類似債的實施方式難以廣泛開展?！崩顤|亞指出。

不可否認的是，專利資產證券化對緩解企業(yè)融資難題具有較大優(yōu)勢，尤其在我國大力加強知識產權創(chuàng)造、運用、保護的當今，將知識產權以證券化的方式進行融資，對于企業(yè)尤其是高科技創(chuàng)新型中小企業(yè)緩解實體經濟資金不足的困境尤為重要。近年來，我國雖然已經在大力提倡知識產權證券化的探索，由于模式和法律規(guī)范的限制，在實操層面一直進展緩慢。

著力探索新模式

在金融機構及企業(yè)擔任過知識產權總監(jiān)、創(chuàng)立過知識產權咨詢公司……李東亞的工作閱歷相當豐富，橫跨了金融和知識產權領域，這為他日后在知識產權證券化領域的探索奠定了基礎。2015年前后，李東亞開始關注知識產權證券化，通過持續(xù)理論研究、與業(yè)界專家交流，讓他篤定了知識產權證券化的發(fā)展前景一片光明。2017年，他在深圳建立了華智券通，專門從事知識產權證券化研究工作。

“為了探索知識產權證券化的新模式，我們與中國證券監(jiān)督管理委員會、各金融機構、企業(yè)等方面專家展開了深入交流，先后調研了不下100家各類交易所及其會員單位，以及200余家各類企業(yè)，對知識產權證券化的創(chuàng)新交易模式進行了理論探索，對交易規(guī)則、風險防范等都進行了詳細的設計?！崩顤|亞表示。

以專利資產證券化為例，在他的方案中，專利資產證券化的主要實施對象應該是科技型中小企業(yè)，并對企業(yè)的準入門檻設置了一定條件。首先，企業(yè)應成立三年時間以上，企業(yè)營收保持持續(xù)增長態(tài)勢，具備一定的產業(yè)化能力。其次，企業(yè)應具備一定的知識產權產出能力，其中應包含一定數量的高質量的專利組合。“專利資產證券化最大的難題是專利的價值評估，對主體的強依附性所導致的價值彈性，以及專利隱性價值大于顯性價值的自身特征決定了難以按照現有的評估方法對其進行精準估值。我們的模式是繞開了對專利本身的估值，而是將專利的收益權作為證券化基礎，將專利價值與企業(yè)營收掛鉤，通過博弈價值評估模式來確定它們之間的關聯度，讓專利價值隨著企業(yè)經營動態(tài)調整，是一種類股的交易模式?！崩顤|亞表示，專利的收益率涉及多方面因素，包括銀行利率、企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)的信用等級、企業(yè)收入增長度等。

李東亞向記者舉例，一家企業(yè)如何進行專利資產證券化交易：一家需要融資的企業(yè)，首先由律師事務所、會計事務所等評估機構對企業(yè)進行一個全方位的評估診斷，評估內容包括成立年限、財務狀況、自主研發(fā)情況、知識產權情況等。評估合格后，給出融資額度。此外，企業(yè)還需就每年給投資人的投資回報進行約定，并與基金公司簽署相關協議。隨后，該企業(yè)就可以在交易所內進行份額化的交易。從交易時間看，企業(yè)從進入交易所到拿到融資，最長期限不超過一個月，最短一周即可完成。

“為了保護企業(yè)和投資人的權益，我們在方案中專門設計相應的保障機制，實行彈性專利資產包機制，如果資產包內的專利出現了專利權利喪失風險，那么企業(yè)須在一定期限內進行補充?！崩顤|亞介紹。企業(yè)在交易期間如果出現破產倒閉情況，基金公司會回購投資人手中的標的，以保障投資人權益。企業(yè)在交易期間發(fā)展勢頭良好，可以一定價格進行標的回購。

目前，這套知識產權證券化模式已經過一家企業(yè)嘗試。在李東亞看來，知識產權證券化“萬事俱備，只欠東風”，未來一旦與相關交易所達成合作，這套模式就能更好地落地實施。

“對企業(yè)而言，專利布局是‘燒錢’的事情，而一旦專利資產實現證券化并成功變現后，那么專利也就成為一件可以‘掙錢’的工具。這是一種值得關注的專利運營新模式，未來一旦實施，將倒逼企業(yè)更加重視專利質量，為更多高價值專利的產生提供助力?！崩顤|亞如是表示。

來源：中國知識產權報/中國知識產權資訊網

記者：裴宏劉葉婷

編輯：IPRdaily趙珍校對：IPRdaily縱橫君

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專利資產證券化：實施創(chuàng)新模式激活專利價值

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專利資產證券化：實施創(chuàng)新模式 激活專利價值

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