專利與股票市值的關(guān)系

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作者：佑斌

原標(biāo)題：專利與股票市值的關(guān)系

專利權(quán)是對某種產(chǎn)品或技術(shù)的排他權(quán)，反映了企業(yè)對某個領(lǐng)域的市場控制力。但是從專利權(quán)到市場控制力，有兩個重要因素需要考慮，一是相關(guān)專利的保護范圍，二是企業(yè)利用專利獲取競爭力的能力，也就是利用專利權(quán)排除競爭對手，提高產(chǎn)品溢價的能力。二者缺一不可。

專利與股票市值的關(guān)系的話題經(jīng)常被人提起。上市公司對此尤為關(guān)注，申請更多的專利，對公司的市值到底有多大幫助？有一些業(yè)內(nèi)人員對此比較悲觀，覺得專利并不能回報股市，例如科創(chuàng)板公司專利申請量在增加，但是市值沒有上升，IBM專利一直在增長，市值卻打了對折，諾基亞5G專利前三，但是逐漸被邊緣化，高通的專利活動式微，但是市值增加。因此得出結(jié)論，專利不能回報專利。

這個觀點筆者并不認(rèn)同。

這種比較方法不太科學(xué)。僅僅將公司的專利數(shù)量與市值作簡單粗暴的橫向與縱向?qū)Ρ?，是得不出可靠的結(jié)論的，頗有關(guān)公戰(zhàn)秦瓊的感覺。因為影響股市的變量太多，而專利權(quán)如何映射到股市上，又需要復(fù)雜的分析。

專利權(quán)是對某種產(chǎn)品或技術(shù)的排他權(quán)，反映了企業(yè)對某個領(lǐng)域的市場控制力。但是從專利權(quán)到市場控制力，有兩個重要因素需要考慮，一是相關(guān)專利的保護范圍，二是企業(yè)利用專利獲取競爭力的能力，也就是利用專利權(quán)排除競爭對手，提高產(chǎn)品溢價的能力。二者缺一不可。

比較企業(yè)的專利實力，不能僅僅從專利數(shù)量上分析。有的專利屬于樹干專利，有的屬于枝葉的專利。一個企業(yè)的枝葉專利增加，樹干專利減少，雖然專利總數(shù)量增加，專利實力是下降的。此外，專利的影響力最終是要反映到產(chǎn)品或技術(shù)上來的，如果相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)品被市場逐漸淘汰，那么專利的價值也會大打折扣，例如諾基亞一些終端的專利，已經(jīng)不能映射到市場上的產(chǎn)品。所以看專利的強弱，要比較相關(guān)專利的保護范圍覆蓋的產(chǎn)品，也就是潛在關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品，不能像數(shù)蘿卜白菜一樣。而且，企業(yè)即使搞清楚了自己的專利能控制到的產(chǎn)品范圍，還要會運用這些專利，將專利的排他權(quán)轉(zhuǎn)化為競爭力，在市場上排除對手，提高產(chǎn)品溢價，否則專利保護范圍大，能打擊到許多競爭對手的產(chǎn)品，但是從不行權(quán)，抱著槍在手里眼睜睜看著對手搶走市場份額，那也是不行的。

所以分析一個公司專利實力，需要看相關(guān)專利的保護范圍，而不是簡單計算數(shù)量，更何況許多防御性的專利與產(chǎn)品的對應(yīng)關(guān)系并不明確。如果要分析這些專利如何轉(zhuǎn)化為價值，還需要相關(guān)專利覆蓋的產(chǎn)品或技術(shù)在市場上的情況，以及企業(yè)利用運用專利轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品或技術(shù)溢價的能力。

而影響股市的參數(shù)多于牛毛，例如李天一被抓，與之八竿子打不到邊，僅僅是名字碰巧一致的天一股份跌停，到哪里說理去。股市市值更多的是與企業(yè)的盈利預(yù)期、二級市場供求關(guān)系、以及各種因素影響的。例如特斯拉一年股價翻了8倍，蔚來的翻了40多倍，專利肯定沒法解釋。

如果要說專利與股票市值有關(guān)聯(lián)的話，主要邏輯在于專利的保護范圍與行權(quán)能力，能反映企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的溢價上，進而反映企業(yè)的核心競爭力。要將這些換算到盈利預(yù)期上，還需要看產(chǎn)品或潛在產(chǎn)品在市場和行業(yè)中的表現(xiàn)。從這一點看，專利的實力與行權(quán)能力是與盈利預(yù)期直接相關(guān)的。所以那些掌握某個行業(yè)核心專利的企業(yè)，基本上都是那個行業(yè)閃亮的明星。

當(dāng)然，不同行業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)保護形式也有偏差，比如醫(yī)藥行業(yè)的專利數(shù)量可能就沒有通信那么多，不大適合橫向比較。還有些行業(yè)傾向于更多技術(shù)秘密保護，例如特斯拉，但道理是一樣的。

如果理清了企業(yè)的專利保護范圍與行權(quán)能力，專利與企業(yè)的盈利預(yù)期關(guān)系是非常明確的。例如藥企Amarin心血管藥Vascepa專利被無效后，股價立即下跌30%。因為專利的保護范圍很清楚，能控制到的產(chǎn)品的市場很清楚，專利一旦無效，市場控制力下降，盈利預(yù)期很容易計算。而盈利預(yù)期是影響股價的一個重要參與，股市與專利的關(guān)系也就更加清楚了。

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作者：佑斌

編輯：IPRdaily王穎          校對：IPRdaily縱橫君

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