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原標(biāo)題:聽起來很復(fù)雜,愛奇藝的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目究竟是什么?為何很重要?
就在大家慶祝改革開放40周年的時(shí)候,中國(guó)首單知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃——“奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”(以下簡(jiǎn)稱奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈ABS)在上海證券交易所成功獲批發(fā)行。
這則新聞在金融圈炸了鍋,在文娛圈似乎還沒有太多人關(guān)注。但不得不說,這將是一次改變影視文娛行業(yè)的重要嘗試。
我們先來詳細(xì)了解一下這究竟是件什么事情。
資產(chǎn)證券化(ABS)是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式,這種債券的利率一般比較低。加之,在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券是由眾多的投資者購買,所以投資風(fēng)險(xiǎn)也比較分散,從信用角度看,資產(chǎn)支持型證券是最安全的投資工具之一。
中國(guó)其實(shí)在1998年就有了這種嘗試,不過更多的是運(yùn)用在固定資產(chǎn)上。當(dāng)然也有很少的租賃公司以無形資產(chǎn)作為租賃物,發(fā)行租賃ABS。
這次的奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)的交易標(biāo)的物并非固定資產(chǎn),而全部為知識(shí)產(chǎn)權(quán),可以說是“第一個(gè)吃螃蟹”了。
根據(jù)上海證券交易所公司債券項(xiàng)目信息平臺(tái)的信息,奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃擬發(fā)行金額為4.7億元。目前,尚不能看到其他細(xì)節(jié)信息。
因此,我們用另兩個(gè)同類型例子來進(jìn)一步說明。
1997年,美國(guó)歌星大衛(wèi)·鮑伊將他之前錄制的287首歌曲的預(yù)期版權(quán)收益出售給信托公司,信托公司管理版稅收入并以7.9%的利率發(fā)行了平均償付期限為10年的資產(chǎn)支持證券“鮑伊債券”(Bowie bonds),當(dāng)時(shí)穆迪公司給予了該債券AAA級(jí),共募集到5500萬美元。這是全球首例知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的案例。當(dāng)時(shí)被美國(guó)媒體們稱為“開天辟地之舉”。
隨后,夢(mèng)工廠用14部影片作為基礎(chǔ)資產(chǎn),發(fā)行ABS進(jìn)行籌資,三年后的2000年又將24部正在制作的電影加入資產(chǎn)池,發(fā)行總額約5.56億美元;2002年,進(jìn)行第三次發(fā)行,證券期限為7年,共募集10億美元。
夢(mèng)工廠用交易設(shè)置了三年的循環(huán)期,前三年的循環(huán)期結(jié)束后,第四年開始攤還本金,在循環(huán)期內(nèi),夢(mèng)工廠可以入池新的資產(chǎn),未發(fā)行的電影想要入池必須滿足上映8周且符合一定的條件。
該項(xiàng)目以夢(mèng)工廠旗下電影的利潤(rùn)為支持,加上摩根銀行提供了五億美元的流動(dòng)性貸款,標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪都給予此債券最高的AAA投資級(jí)別。
再回到愛奇藝的項(xiàng)目上。
愛奇藝和奇藝世紀(jì)的關(guān)系,就像是夢(mèng)工廠和Dream works Funding LLC的關(guān)系,相當(dāng)于是愛奇藝用其知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn),發(fā)行ABS進(jìn)行籌資。
從愛奇藝自身的角度來說,這個(gè)項(xiàng)目拓寬了它自身的融資渠道,從過去一級(jí)市場(chǎng)的私募融資,到二級(jí)市場(chǎng)公開交易,現(xiàn)在又多了一種新的渠道。而且,通過奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈ABS,可以盤活以愛奇藝為核心企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈存量資金,提高產(chǎn)業(yè)鏈資金應(yīng)用效率。
ABS的方式也相當(dāng)于隔斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn),使其清償債券本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān)。
對(duì)于行業(yè)來說,則是資金鏈條的整體優(yōu)化。
以劇集為例,過去一部劇,從寫劇本、找導(dǎo)演、搭班子開始,就已經(jīng)有大量的現(xiàn)金流出,而且拍完還不一定能賣出去,賣出去了也不一定能回款,“現(xiàn)金流”成了一個(gè)內(nèi)容公司的生死命門,往往一部劇砸手里沒賣出去,或者賣出去后沒能回款,就能拖死一家公司。
一些項(xiàng)目回款周期可達(dá)三年以上,在資金成本成倍增長(zhǎng)的情況下,利潤(rùn)都被擠掉了。而去年以來,資本市場(chǎng)對(duì)于影視內(nèi)容行業(yè)熱情減退,融資難度還在持續(xù)增加。
利用ABS的方式相當(dāng)于加速了整個(gè)鏈條里資金的流速,均勻分散了風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)容公司一開始就能獲得回款,平臺(tái)也能通過循環(huán)期的方式添加新的項(xiàng)目。
同時(shí),評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)也能起到督促作用。比如據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)全部“奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈ABS”優(yōu)先級(jí)證券的評(píng)級(jí)為AAA。
而更重要的是,ABS為內(nèi)容行業(yè)提供了一種全新的健康融資模式。
2006年,華誼兄弟的《集結(jié)號(hào)》是國(guó)內(nèi)第一個(gè)僅用版權(quán)做的質(zhì)押的融資案例,共獲得招商銀行5000萬貸款。但當(dāng)時(shí),除了電影版權(quán),王中軍還抵押了自己的全部身家,出讓演員核定權(quán)及財(cái)務(wù)控制權(quán),采取循環(huán)報(bào)賬制,在拍攝完工后以全球放映的票房收益權(quán)質(zhì)押替換版權(quán)質(zhì)押,以便華誼方面可以進(jìn)行片花預(yù)售和公開放映。其實(shí)相當(dāng)于“以出售之名,行擔(dān)保之實(shí)”。
知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是“真實(shí)出售”,達(dá)到破產(chǎn)隔離的目的。
所以綜合來說,此前由于盜版、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估難等問題,資產(chǎn)證券化一直沒有能有實(shí)質(zhì)性的推動(dòng),而可以預(yù)見的是,這次嘗試會(huì)是一個(gè)對(duì)平臺(tái),內(nèi)容,投資者都有益,并且能夠推動(dòng)資金健康流動(dòng)的開端。
附:
全國(guó)首單知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券落地 我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)現(xiàn)零突破
奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券近日在上海證券交易所成功發(fā)行。這標(biāo)志著全國(guó)首單知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券的成功落地,實(shí)現(xiàn)了我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的零突破。
奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈ABS成功發(fā)行,是上證所推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)創(chuàng)新科技發(fā)展的重要舉措,不僅為影視行業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值最大化帶來新思路、新嘗試、新機(jī)會(huì),同時(shí)也大大加快了知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)化速度,標(biāo)志著我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)水平邁上了一個(gè)新臺(tái)階,為解決知識(shí)產(chǎn)權(quán)行業(yè)融資難題邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。這將是一次改變影視文娛行業(yè)的重要嘗試。
據(jù)了解,奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券是以電視劇著作權(quán)交易形成的應(yīng)收債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn),這既符合資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品要求,又滿足知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化的現(xiàn)實(shí)需要,開辟了知識(shí)產(chǎn)權(quán)行業(yè)資產(chǎn)證券化融資路徑,具有廣泛的示范效應(yīng)。
此次奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈ABS的成功獲批及發(fā)行,是海南省貫徹落實(shí)《關(guān)于支持海南全面深化改革開放的指導(dǎo)意見》中賦予海南“探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化”的重大改革創(chuàng)新任務(wù),積極推進(jìn)建設(shè)海南全島自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)、中國(guó)特色自由貿(mào)易港的具體行動(dòng)。
作為國(guó)內(nèi)首單知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃,奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈ABS先行先試具有樣本意義。
上證所表示,知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化可以有效滿足廣大文化科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資需求,有利于資本與技術(shù)的高效融合,為創(chuàng)新領(lǐng)域提供高效率、低成本的融資服務(wù),加快創(chuàng)新價(jià)值流動(dòng),推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化,促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)真正成為驅(qū)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的引擎。
來源:IPRdaily綜合深響、新民晚報(bào)、每日經(jīng)濟(jì)新聞
編輯:IPRdaily趙珍 校對(duì):IPRdaily縱橫君
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